沃什不是新手，早在2006到2011年，他就当过美联储理事。但是，凯文沃什刚一上任，就遇到了难题：美国的通胀2026年4月来到了3.8%，所谓的“滞胀”压力凸显，同时AI带来的失业也在慢慢显现，拉动经济下行压力加大。
现在的美联储，加息也不是，降息也不是，头疼万分。
这轮通胀不是偶然，主要有2个原因。第一个就是美伊战争。霍尔木兹海峡是全球最关键的原油运输通道，现在基本处于瘫痪状态，国际油价也随之疯涨，现在的汽油价格，比战前涨了一半还多。能源价格一涨，运输、化工、农业这些行业的成本都跟着涨，这也是通胀反弹的主要原因。看起来，跟上世纪70年代的输入型通胀有很大的相似之处。
第二个就是美国之前加征的那些进口关税。进口商品的成本居高不下，再加上和欧洲、日韩这些国家的贸易摩擦不断，进口的东西越来越贵，也让美国国内的通胀压力更大了。
比通胀更棘手的是，就业市场也越来越差，经济下行的压力越来越大，这一切的罪魁祸首，就是AI技术的大规模应用。以前大家总觉得，AI只会替代那些干体力活的蓝领工人，可现在不一样了，AI直接盯上了白领岗位。像客服、基础会计、数据录入这些重复性强的白领工作，被AI批量取代，20到30岁的年轻人失业率涨得最厉害，四大会计师事务所甚至砍掉了三成以上的基础审计岗位，那些简单的文书、基础分析工作，AI几分钟就能完成，根本不需要人来做。
高盛做过统计，现在AI每个月都会让美国少1.6万个工作岗位，光这一项，就把今年的失业率推高了0.3个百分点。就业不好，老百姓的收入自然就涨不上去。要知道，消费是美国经济的顶梁柱，大家不敢花钱，企业就不敢投资、不敢扩产，最后形成一个恶性循环：失业越来越多，消费越来越弱，经济也越来越差。
一边是高通胀，一边是高失业，美国经济已经摸到了滞胀的边，这也让美联储彻底陷入了两难。
先说说降息，现在物价都涨成这样了，要是贸然降息，就相当于火上浇油——市场会觉得美联储不管通胀了，大家会赶紧囤货，商家也会趁机涨价，通胀只会越来越严重。而且降息还会让美元贬值，进口的东西更贵，通胀压力会更大，最后只会越调越乱。
再说说加息，加息确实能收紧市场上的钱，压住通胀，但问题是，美国经济现在已经这么弱了，加息会让企业借钱更贵，本来就艰难的企业，只能靠裁员降成本，失业率会更高。
更麻烦的是，美国政府的债务已经超过35万亿美元了，加息会让政府要还的利息越来越多，搞不好还会引发债务危机，甚至让经济彻底衰退。
就连沃什最看重的缩表政策，现在也进退两难。缩表确实能收回来多余的钱，帮着压通胀，但与此同时，它会让长期利率上涨，企业融资更难，实体经济的压力会更大，和他想靠降息稳增长的想法，完全冲突，怎么把握这个度，简直难上加难。
现在的美联储，不管怎么选都有风险，没有一条路是好走的。沃什能不能在稳物价、保就业、防衰退之间找到一个平衡点，破解这个难题，不仅要看他的本事，更会影响到全球经济的走向，接下来只能慢慢看了。
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